私(sī)募基金(jīn)运作即将迎(yíng)来更全面的新一轮监管。

　　4月28日，中(zhōng)国证券投资基金业(yè)协会(huì)（下称中基协）就起草的《私(sī)募证券(quàn)投资(zī)基(jī)金运(yùn)作指引》（下称(chēng)《运作指引》）向社(shè)会公开征求意见。

　　自2013年6月(yuè)证券投资(zī)基金法将私募证券(quàn)投资基金(jīn)纳入统一规(guī)范，中基协实施(shī)登记备案(àn)以来，我国私募(mù)证券投(tóu)资(zī)基金行业发展迅(xùn)速，规模不断增加(jiā)。截至2022年年末，中基(jī)协已登记(jì)私募(mù)证券投资(zī)基(jī)金管理人9000余家，存续私募证券(quàn)投(tóu)资基金9.3万只，规模5.6万亿元。私募证券投资基金(jīn)交易策略(lüè)逐步多元化，交易活跃，投资资产覆盖股票(piào)、基金、债券(quàn)和场内外衍生品，已(yǐ)经成(chéng)为资本市场重(zhòng)要的机构(gòu)投资者之一(yī)。中基协结合私募(mù)证券投(tóu)资基(jī)金(jīn)行(xíng)业实(shí)践，坚持规范发(fā)展(zhǎn)和问题导向(xiàng)，起草形(xíng)成《运作指引》，明确底(dǐ)线要求，针(zhēn)对(duì)重点问题予以规范，完(wán)善私(sī)募证券(quàn)投资(zī)基金运作规则体系。

　　本次征求意见的《运作指引》共计三十二条，对私募证券投资基金募集、投资(zī)、运作(zuò)管理(lǐ)等环节提出了规范要(yào)求(qiú)。具体来看：

　　募集要求方面，在(zài)募集(jí)及存续(xù)门槛要求上，明(míng)确私募证券投资基(jī)金初始募集及存续规模不得低于1000万元。

　　今年2月，中基协发布(bù)了修(xiū)订后的《私募(mù)投资基(jī)金登记备案办(bàn)法》（下称(chēng)《备案办法(fǎ)》）及配套(tào)指(zhǐ)引，进一步明确了私募登记备案标准，其中就提出私募证券基金初始实缴(jiǎo)募集(jí)资金(jīn)规模不低(dī)于1000万元(yuán)人民币。此次(cì)《运作指引》的(de)相关要求(qiú)与(yǔ)《备案办法》衔接。

　　但(dàn)引(yǐn)发市(shì)场热议(yì)的是，基金(jīn)合同中应当明确约定，除市(shì)场(chǎng)波动导致净(jìng)值变化外，连续60个(gè)交易日出现基(jī)金资(zī)产净值(zhí)低于1000万元人民币的，该私募证(zhèng)券(quàn)投(tóu)资基(jī)金(jīn)进(jìn)入清算流程。

　　有行业人士认为，《运(yùn)作指引》在衔接《备案办法》募集规模的基础上，增加了(le)存(cún)续要求(qiú)，这可以有效避免《备案(àn)办法》出台(tái)后，通过募集资金后再赎(shú)回(huí)的方式(shì)备案的“壳(ké)基(jī)金”。此外，这也(yě)体现行业的“扶强除劣(liè)”趋势(shì)，中小规模的私募生存(cún)难度越(yuè)来(lái)越大。

　　申赎管理上(shàng)，为加强流动性风险(xiǎn)管理，《运作(气概和气慨哪个正确些，气概与气概的区别zuò)指(zhǐ)引》要求私募证券投(tóu)资基金开放申赎频(pín)率不得高于每(měi)月(yuè)一次。为引(yǐn)导投资者(zhě)理性投资、长(zhǎng)期(qī)投资，《运作指(zhǐ)引》明确基金合同应当约定(dìng)投资者(zhě)不(bù)少于6个月的份额锁定(dìng)期(qī)安(ān)排。

　　投资要求方面，在组合投资要求(qiú)上，为引导私(sī)募证券投资基(jī)金管理人提(tí)升专业投资(zī)能力(lì)，组合投资、分散风(fēng)险，要求(qiú)私(sī)募证券投(tóu)资基金采(cǎi)取资产组(zǔ)合的(de)方式(shì)进行(xíng)投(tóu)资。单只(zhǐ)私(sī)募证(zhèng)券投资基金投资于同一资产(chǎn)的(de)资金，不(bù)得(dé)超(chāo)过该基金净资产的(de)25％；同一私募基金(jīn)管理人管理的全部私募证券投(tóu)资基(jī)金投资于同一资产的资金，不得超过该资产(chǎn)的25％。银行活期存款、国债、中央银(yín)行(xíng)票据、政策性金融(róng)债、地方政(zhèng)府债券(quàn)、公开募集基金等中国证监会、协会认可的投资(zī)品(pǐn)种除外。

　　《运(yùn)作指(zhǐ)引》还明确禁止多层(céng)嵌套，要求私(sī)募证券(quàn)投资(zī)基金架构(gòu)应当清(qīng)晰、透(tòu)明(míng)，不得通(tōng)过(guò)设置复杂架(jià)构、多层(céng)嵌套等方式(shì)规避监管要求。私募证券(quàn)投资(zī)基金投(tóu)资于其他私(sī)募证(zhèng)券投资基金或(huò)者金融(róng)机构发行的资产管理产(chǎn)品的，应当明确约定所投资的私(sī)募证(zhèng)券(quàn)投(tóu)资基金或者资(zī)产管理产品不再投(tóu)资除公(gōng)开募集(jí)基金以外的其他(tā)私募(mù)证券投资(zī)基金或者资(zī)产(chǎn)管理产品。

　　在场外衍生品投(tóu)资要(yào)求上，明确(què)私募基金(jīn)应(yīng)当以风险(xiǎn)管(guǎn)理(lǐ)、资产配置为目标开展衍(yǎn)生品交(jiāo)易(yì)，不得(dé)将衍生品交易异化为股(gǔ)票、债券(quàn)等(děng)场(chǎng)内(nèi)标的(de)的杠杆(gān)融资工具，不得为不适格投(tóu)资(zī)者提供通道服务，提(tí)出集(jí)中度、杠杆等要求。

　　运作管理要求方面，要求私募证券投资基金管(guǎn)理人建立健全内部制度，遵循投资者利(lì)益优先与公平(píng)交易原则，防(fáng)范(fàn)利益输(shū)送。对(duì)量化私募证券投(tóu)资基金(jīn)在交(jiāo)易系统安全(quán)、异常(cháng)交易(yì)监控、内部管理、资料保存、产(chǎn)品(pǐn)命名等方面(miàn)提出规范要求。进(jìn)一(yī)步细化对(duì)私(sī)募证(zhèng)券投资基(jī)金投资运作（如衍生品、境外资产等特殊交易(yì)）的信息(xī)披(pī)露要求。

　　同时，《运(yùn)作指引(yǐn)》明(míng)确不(bù)同规模私(sī)募(mù)证券投(tóu)资基(jī)金(jīn)管理人和私募证券投资(zī)基金信息报送工作(zuò)要求。

　　《运作指引》还要求(qiú)规模以上私募证券投(tóu)资基金管理人定(dìng)期开展(zhǎn)压力(lì)测试、建立风险(xiǎn)准(zhǔn)备(bèi)金制(zhì)度等(děng)。具体来看，同一实际控(kòng)制人控制的私募基金管理人在最近一年度末合计(jì)基金管(guǎn)理(lǐ)规模在20亿(yì)元以上的，应当(dāng)持续建立健全流动性风险监测、预警与应急处置、关于预警线与止损线的(de)风(fēng)险管理制度(dù)，每(měi)季(jì)度至少进行一次压(yā)力测(cè)试。私(sī)募基(jī)金管理人应当(dāng)结合市场状况(kuàng)和自身(shēn)管理能力制定并(bìng)持续更新流(liú)动(dò气概和气慨哪个正确些，气概与气概的区别ng)性风险应急预案，明(míng)确(què)预案触发(fā)情景、应急(jí)程(chéng)序与措施等(děng)。

　　《运作指引》明(míng)确(què)禁止通(tōng)道(dào)业务，私募基(jī)金管理人应当对投(tóu)资者(zhě)资金(jīn)来(lái)源的合规性(xìng)进(jìn)行审(shěn)查，不得(dé)由投资(zī)者(zhě)或(huò)其指定(dìng)第三方(fāng)下(xià)达投资指(zhǐ)令(lìng)或者自行负责投资运作，不得(dé)为金融机构、其他私募基金管理(lǐ)人，金融(róng)机构资产(chǎn气概和气慨哪个正确些，气概与气概的区别)管理产品以(yǐ)及(jí)其他私募基金提供(gōng)规避投资范围、杠(gāng)杆约束、投资者(zhě)门槛等监管(guǎn)要求(qiú)的通道服务(wù)。

　　一位私募人士向(xiàng)期货(huò)日(rì)报记者表示，综合来看，私募监管的实际标准在(zài)向金融机构管理标(biāo)准看(kàn)齐(qí)，《运作指引》如果按目前(qián)征求意见(jiàn)稿的水平落实，执行后会快速抹平私募基金相对其他资管产品的灵活(huó)度，让资金方的投放(fàng)偏(piān)好回到策略表现(xiàn)及管理人的整体(tǐ)运营和服务水平(píng)上(shàng)，而非政策监(jiān)管红利(lì)。这将更有利(lì)于行业的健康发(fā)展，回归管理本源。

　　不过，《运作指引》也给予了过渡期安排。

　　中基协表(biǎo)示(shì)，《运作指(zhǐ)引(yǐn)》施行(xíng)后，新备案的私募(mù)证(zhèng)券投资基(jī)金按照(zhào)《运(yùn)作(zuò)指引(yǐn)》要求执行。同时为减少新老基(jī)金的套(tào)利空间，对存量(liàng)基金针(zhēn)对不同(tóng)情况提出差(chà)异化整改要求，并对重(zhòng)点条款的整改给(gěi)予充分(fēn)过渡期安排：

　　对于违反投资范围(wéi)要(yào)求、开展通道业务、不符合最(zuì)低(dī)存续(xù)规模等触及底线要(yào)求的存量基金(jīn)，《运作指引》施行后不(bù)得新(xīn)增募(mù)集规模及投资(zī)者，不得(dé)展期，新增投资(zī)活动获得须符合《运作指引》要求，合同到期后(hòu)予以清(qīng)算；

　　对于不符合《运作指引》中关(guān)于投资集中度、嵌套层数、杠杆(gān)比(bǐ)例(lì)、债(zhài)券及衍(yǎn)生品(pǐn)交易等投资要求的，给予12个月整(zhěng)改过渡(dù)期，不强制要求修(xiū)改基金(jīn)合同；

　　对于(yú)《运(yùn)作指(zhǐ)引》实(shí)施后存量基(jī)金新募集的投资者要(yào)求设置不少于6个月(yuè)的份(fèn)额(é)锁定期；

　　对于存量基金发生基(jī)金合同变更的(de)，变更后内容应当符合《运(yùn)作(zuò)指引》要求；基金合同存(cún)续(xù)期限发生变化的，应当按照《运作(zuò)指引》修改(gǎi)基金合同；

　　对于存量基金中(zhōng)无(wú)固定存续期(qī)限(xiàn)的私募证券投资(zī)基金(jīn)，要求在(zài)《运作指引》施(shī)行后12个月内，修(xiū)改基金(jīn)合同，约定(dìng)明(míng)确的基金存续期，以促进目前存量永续基金限期整改。

未经允许不得转载：腾众软件科技有限公司 气概和气慨哪个正确些，气概与气概的区别